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2018.10.31 基石資本 瀏覽次數(shù):
以下文章來源于創(chuàng)業(yè)資本匯 ，作者證券時(shí)報(bào) 李明珠
基石基本董事長(zhǎng)張維在10月30日舉行的2018（煙臺(tái)）基金產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會(huì)上指出，企業(yè)突圍，唯有學(xué)習(xí)華為、恒瑞好榜樣——摒棄跟風(fēng)、惟精惟一的專注研發(fā)。此外，只有擺平心態(tài)，才能跨越上市公司忽悠式重組和并購(gòu)的雷區(qū)。
王凡/攝
他通過分析，美國(guó)和日本龍頭科技企業(yè)的發(fā)展，總結(jié)出即使宏觀經(jīng)濟(jì)增速一般甚至無增長(zhǎng)，有些企業(yè)的盈利和股價(jià)仍然有非常快速的增長(zhǎng)。縱觀中美股市，市場(chǎng)表現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系并不大，因而依賴宏觀數(shù)據(jù)做投資，缺乏事實(shí)和理論支撐。
在基石資本的投資過程中，對(duì)于標(biāo)的的選擇看兩方面：第一是對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)性的判斷；第二，企業(yè)究竟值多少錢，選擇合適的價(jià)格，而不是盲目跟風(fēng)，比如前幾年很火的各種團(tuán)購(gòu)、直播共享經(jīng)濟(jì)和如今火熱的造車新勢(shì)力，基石資本沒有投資過一家。
張維用華為和恒瑞醫(yī)藥兩個(gè)例子來闡述了決定企業(yè)突圍的重要因素——惟精惟一、摒棄跟風(fēng)、專注研發(fā)。
以華為為例，它是在眾所周知的領(lǐng)域進(jìn)行長(zhǎng)期的艱苦努力和精耕細(xì)作而取得了成功。用任正非的話來講，華為是因?yàn)闊o知而進(jìn)入了通訊設(shè)備領(lǐng)域，華為進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域的時(shí)候也并不清楚未來會(huì)怎樣，彼時(shí)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手朗訊、思科、諾基亞和摩托羅拉都是如此強(qiáng)大。當(dāng)別人在做復(fù)雜的通信設(shè)備的時(shí)候，華為還在做普通的交換機(jī)，但是華為在這幾十年心無旁鶩、一心一意做通訊設(shè)備，最后獲得了極大的成功。
“我曾在深圳機(jī)場(chǎng)看到一幅華為的廣告圖，廣告詞寫的是：不在非戰(zhàn)略機(jī)會(huì)點(diǎn)上消耗戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)力量，圖畫上是一個(gè)非洲土著，手舉巨大尖銳的木籃在洶涌澎湃的激流中捕魚，他必須站在恰當(dāng)?shù)奈恢?，用合適的力量，才能使自己不被激流沖走且把魚捕上，”張維說，“華為的成功說明了一個(gè)問題：要將所有的精力和資源，都投在對(duì)企業(yè)未來發(fā)展有意義的領(lǐng)域，所以華為并沒有做房地產(chǎn)、共享經(jīng)濟(jì)、區(qū)塊鏈金融等各種新概念領(lǐng)域，而是選擇在營(yíng)業(yè)收入僅僅是十來億的時(shí)候，就開始大規(guī)模地投入研發(fā)，大規(guī)模的引進(jìn)了西方的企業(yè)管理方式，華為幾乎聘請(qǐng)過全世界所有的大牌管理咨詢機(jī)構(gòu)指導(dǎo)其企業(yè)管理，在任正非這樣杰出的企業(yè)家?guī)ьI(lǐng)之下，華為有20多萬知識(shí)分子，其中七八萬人持有股權(quán)，華為能夠發(fā)展至此，任正非所展現(xiàn)出來的杰出的企業(yè)家精神是無可替代的。我們把企業(yè)的成功分為依靠商業(yè)模式成功和依靠技術(shù)領(lǐng)先成功，相比阿里巴巴和騰訊，華為則不是靠商業(yè)模式成功，而是靠技術(shù)領(lǐng)先成功?！?/p>
張維還列舉了一組數(shù)據(jù)：華為去年的研發(fā)費(fèi)用是897億元，占其總營(yíng)收的14.7%。相比之下，中國(guó)大部分醫(yī)藥企業(yè)、中國(guó)大部分技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用，連他的零頭都不夠。
中國(guó)最優(yōu)秀的醫(yī)藥企業(yè)——恒瑞醫(yī)藥，去年的研發(fā)費(fèi)用是17個(gè)億，占其總營(yíng)收的12%。對(duì)比來看，國(guó)際領(lǐng)先的醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)——羅氏去年的研發(fā)費(fèi)用是800多億，占其總營(yíng)收的27%。而中國(guó)大部分醫(yī)藥企業(yè)是不做研發(fā)的，中國(guó)的中藥企業(yè)產(chǎn)品雷同，西藥企業(yè)別說創(chuàng)新藥的研發(fā)，連高質(zhì)量的仿制藥的制造都做不好，由此可以看出中國(guó)幾千家做藥的企業(yè)的老板都是糊涂的。過去，醫(yī)藥企業(yè)可以靠營(yíng)銷渠道取勝，靠灰色的利益鏈條，就可以把藥賣出去了，但張維強(qiáng)調(diào)，醫(yī)藥企業(yè)的未來在研發(fā)領(lǐng)域，它們應(yīng)該在這方面，集中精力和資源，心無旁騖尋求突破才能取得更加長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。
去年我寫了三篇文章：《我們究竟需要什么樣的資本市場(chǎng)》、《什么是真正的“做多中國(guó)”》和《汽車界下一個(gè)退場(chǎng)的會(huì)是誰？》，引發(fā)了一些反響。
三篇文章看似三個(gè)主題，其實(shí)還是一個(gè)主題——什么是真正的“做多中國(guó)”。
我的核心觀點(diǎn)很簡(jiǎn)單，也是我二十多年來始終強(qiáng)調(diào)的：
企業(yè)家在經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展中具有不可替代的作用。因此，支持民營(yíng)企業(yè)、培育和保護(hù)企業(yè)家精神，才是推動(dòng)發(fā)展與進(jìn)步的核心要義。
民營(yíng)企業(yè)家的信心何在？來自對(duì)未來的良好預(yù)期，包括對(duì)政策、法律、營(yíng)商環(huán)境、產(chǎn)權(quán)以及安全等各個(gè)方面的預(yù)期，其底層邏輯是法治社會(huì)和市場(chǎng)決定論。
如何激勵(lì)企業(yè)家創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)？核心在于創(chuàng)造巨大的財(cái)富效應(yīng)。一個(gè)包容的、有強(qiáng)大財(cái)富效應(yīng)的資本市場(chǎng)，對(duì)保護(hù)企業(yè)家精神、激勵(lì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、推動(dòng)科技發(fā)展具有至關(guān)重要的作用。注冊(cè)制的核心是調(diào)動(dòng)全社會(huì)的創(chuàng)業(yè)和投資熱情，進(jìn)而改變?nèi)鐣?huì)的融資結(jié)構(gòu)。
為何去年我又開始密集地提及這些問題？因?yàn)槲覀兇_乎已經(jīng)處于世界大變局的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)了，一切都在加速演進(jìn)。
在政治上，國(guó)際格局深度調(diào)整，地緣政治博弈升級(jí)，新舊力量激烈競(jìng)逐。如何續(xù)寫和平與發(fā)展、穩(wěn)定與繁榮的篇章，深刻地考驗(yàn)著各國(guó)的智慧與擔(dān)當(dāng)。
在科技上，技術(shù)革命方興未艾，前沿科技不斷突破，人工智能風(fēng)起云涌。第四次工業(yè)革命或?qū)⒁郧八从械牧Χ韧苿?dòng)生產(chǎn)力的大發(fā)展，從而深刻地改變國(guó)家前途與人類命運(yùn)。
在產(chǎn)業(yè)上，新興產(chǎn)業(yè)不斷解碼，中國(guó)智造強(qiáng)勢(shì)出海，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)如火如荼。以新能源汽車產(chǎn)業(yè)代表的新興產(chǎn)業(yè)，中國(guó)正在席卷全球，行業(yè)的淘汰賽將加速。在汽車機(jī)器人時(shí)代，即人工智能與芯片定義汽車的時(shí)代，比人聰明的汽車機(jī)器人登上舞臺(tái)將是這個(gè)產(chǎn)業(yè)的奇點(diǎn)！
對(duì)于投資來說，2024年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)都經(jīng)歷了一個(gè)從低估到價(jià)值回歸的過程。
長(zhǎng)恨春歸無覓處，不知轉(zhuǎn)入此中來。在一些行業(yè)和企業(yè)表現(xiàn)暗淡的同時(shí)，很多新興企業(yè)正在崛起。
正如我在基石資本的22條投資“軍規(guī)”中強(qiáng)調(diào)的那樣：投資與宏觀經(jīng)濟(jì)無關(guān)。股市不是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。從5至10年來看，資本市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)并不成正比。同時(shí)，股價(jià)走勢(shì)與企業(yè)績(jī)效也并非完全對(duì)應(yīng)。
投資不是投資宏觀經(jīng)濟(jì)，也不是投資行業(yè)和賽道，而是投資活生生的企業(yè)和企業(yè)家。我們投資的是微觀中代表新經(jīng)濟(jì)的優(yōu)秀企業(yè)。
站在2025年的新起點(diǎn)，AI的征程才剛剛拉開大幕，讓我們繼續(xù)堅(jiān)定不移地重倉(cāng)硬科技，大力支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展，持續(xù)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入新動(dòng)力，打好這場(chǎng)“做多中國(guó)”的持久戰(zhàn)。