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2018.06.08 基石資本 瀏覽次數(shù):
CDR6月6日深夜，證監(jiān)會正式發(fā)布《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法（試行）》等一系列CDR落地細(xì)則，CDR發(fā)行制度層面規(guī)章制度基本到位。基石資本管理合伙人陶濤認(rèn)為，包括存托憑證在內(nèi)的制度安排很細(xì)致具體，并對長期存在的VIE結(jié)構(gòu)問題進(jìn)行了實(shí)事求是的梳理，創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)的基本要求遵循了市場化原則，打破了條條框框，而選取標(biāo)準(zhǔn)和選取機(jī)制嚴(yán)格有序，保薦責(zé)任和信息披露要求更高。
陶濤表示，存托憑證制度是中國資本市場對外開放，走向國際化的一個非常意義深遠(yuǎn)的制度。美國資本市場吸引國外優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，就是運(yùn)用的存托憑證制度，使得美國資本市場取代歐洲掌握了全球企業(yè)資產(chǎn)的定價權(quán)。中國的存托憑證制度，短期將吸引在美國等地上市的中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)回歸中國資本市場融資及定價，中期會吸引在中國業(yè)務(wù)占比較大的跨國公司在中國資本市場亮相，從長遠(yuǎn)看，則有助于吸引全球優(yōu)秀的企業(yè)借助中國資本市場融資，在推動人民幣的國際化，推動中國資本市場參與全球企業(yè)的定價等方面都有深遠(yuǎn)的意義。中國資本市場的投資者也會在這個過程中變得更加成熟。
陶濤表示，一系列文件出臺，中國資本市場正式開門迎接新經(jīng)濟(jì)“獨(dú)角獸”。獨(dú)角獸的成長性在于需求端有真實(shí)的大的需求，核心競爭力上有護(hù)城河，有技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢，企業(yè)管理水平高，靠管理能力落地轉(zhuǎn)化為市場份額。VC/PE機(jī)構(gòu)的投資水平和業(yè)績，也會因?yàn)檫@次的獨(dú)角獸政策，而出現(xiàn)分化。
陶濤認(rèn)為，基石資本不會因?yàn)檫@次的政策進(jìn)行投資策略的調(diào)整，乃至團(tuán)隊(duì)或組織體系的調(diào)整。盡管基石資本已經(jīng)投入了像商湯科技、柔宇科技這樣的獨(dú)角獸企業(yè)，但除了常規(guī)的選股體系外，基石資本一貫看重企業(yè)家精神、公司治理和企業(yè)體系。基石資本通常不追風(fēng)口，因?yàn)轱L(fēng)口是容易變化的，賽道是擁擠的，基石資本投的是活生生的企業(yè)家和人，因此，遵循常識投資，判斷挖掘優(yōu)秀的企業(yè)家而不是猜測、打賭一家企業(yè)是否有“獸”相，將是基石資本的持之以恒的做法。
（本文來源：上海證券報(bào) 作者：屈紅燕）
去年我寫了三篇文章：《我們究竟需要什么樣的資本市場》、《什么是真正的“做多中國”》和《汽車界下一個退場的會是誰？》，引發(fā)了一些反響。
三篇文章看似三個主題，其實(shí)還是一個主題——什么是真正的“做多中國”。
我的核心觀點(diǎn)很簡單，也是我二十多年來始終強(qiáng)調(diào)的：
企業(yè)家在經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展中具有不可替代的作用。因此，支持民營企業(yè)、培育和保護(hù)企業(yè)家精神，才是推動發(fā)展與進(jìn)步的核心要義。
民營企業(yè)家的信心何在？來自對未來的良好預(yù)期，包括對政策、法律、營商環(huán)境、產(chǎn)權(quán)以及安全等各個方面的預(yù)期，其底層邏輯是法治社會和市場決定論。
如何激勵企業(yè)家創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)？核心在于創(chuàng)造巨大的財(cái)富效應(yīng)。一個包容的、有強(qiáng)大財(cái)富效應(yīng)的資本市場，對保護(hù)企業(yè)家精神、激勵創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、推動科技發(fā)展具有至關(guān)重要的作用。注冊制的核心是調(diào)動全社會的創(chuàng)業(yè)和投資熱情，進(jìn)而改變?nèi)鐣娜谫Y結(jié)構(gòu)。
為何去年我又開始密集地提及這些問題？因?yàn)槲覀兇_乎已經(jīng)處于世界大變局的關(guān)鍵時點(diǎn)了，一切都在加速演進(jìn)。
在政治上，國際格局深度調(diào)整，地緣政治博弈升級，新舊力量激烈競逐。如何續(xù)寫和平與發(fā)展、穩(wěn)定與繁榮的篇章，深刻地考驗(yàn)著各國的智慧與擔(dān)當(dāng)。
在科技上，技術(shù)革命方興未艾，前沿科技不斷突破，人工智能風(fēng)起云涌。第四次工業(yè)革命或?qū)⒁郧八从械牧Χ韧苿由a(chǎn)力的大發(fā)展，從而深刻地改變國家前途與人類命運(yùn)。
在產(chǎn)業(yè)上，新興產(chǎn)業(yè)不斷解碼，中國智造強(qiáng)勢出海，市場競爭如火如荼。以新能源汽車產(chǎn)業(yè)代表的新興產(chǎn)業(yè)，中國正在席卷全球，行業(yè)的淘汰賽將加速。在汽車機(jī)器人時代，即人工智能與芯片定義汽車的時代，比人聰明的汽車機(jī)器人登上舞臺將是這個產(chǎn)業(yè)的奇點(diǎn)！
對于投資來說，2024年，中國經(jīng)濟(jì)和資本市場都經(jīng)歷了一個從低估到價值回歸的過程。
長恨春歸無覓處，不知轉(zhuǎn)入此中來。在一些行業(yè)和企業(yè)表現(xiàn)暗淡的同時，很多新興企業(yè)正在崛起。
正如我在基石資本的22條投資“軍規(guī)”中強(qiáng)調(diào)的那樣：投資與宏觀經(jīng)濟(jì)無關(guān)。股市不是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。從5至10年來看，資本市場與宏觀經(jīng)濟(jì)并不成正比。同時，股價走勢與企業(yè)績效也并非完全對應(yīng)。
投資不是投資宏觀經(jīng)濟(jì)，也不是投資行業(yè)和賽道，而是投資活生生的企業(yè)和企業(yè)家。我們投資的是微觀中代表新經(jīng)濟(jì)的優(yōu)秀企業(yè)。
站在2025年的新起點(diǎn)，AI的征程才剛剛拉開大幕，讓我們繼續(xù)堅(jiān)定不移地重倉硬科技，大力支持民營企業(yè)發(fā)展，持續(xù)為中國經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入新動力，打好這場“做多中國”的持久戰(zhàn)。