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2018.03.30
4月13日-15日，基石資本2018年年會將在大梅沙京基喜來登大酒店舉行。本次會議的主題為“連接”，我們邀請了中歐國際工商學院經濟學和金融學教授許小年、中國人民大學教授及博導彭劍鋒、中國人民大學商學院教授包政、華夏基石管理咨詢團隊合伙人施煒、斯坦福大學教授Ronald P.Fedkiw、商湯科技聯(lián)合創(chuàng)始人徐冰、清華大學當代國際關系研究院院長閻學通、香港中文大學哲學系教授王慶節(jié)等各界名人大咖集聚一堂，思想激蕩，敬請期待。
本文來源：北京青年報，作者：許小年
中歐國際工商學院教授許小年近日發(fā)表演講，中國將進入“后工業(yè)化”時代，可以重點關注三大投資主題，行業(yè)整合與重組、消費升級、先進的制造業(yè)服務業(yè)。
在近日舉行的論壇上，許小年表示，“經濟前景少看宏觀，多看微觀，少看政策，多看企業(yè)。”未來的投資機會主要產生在以下領域：一是行業(yè)整合與重組，市場份額向有產品和技術的企業(yè)集中；二是消費升級，包含體育、休閑、旅游、定制化產品等；三是先進制造業(yè)和服務業(yè)。
許小年說，自己一年要深入到許多家企業(yè)，通過微觀觀察，這些企業(yè)增長速度不再像以前那樣驚人，但是帶給消費者的質量和體驗卻是以往所不具備的。許小年認為，在消費升級領域，歷史文化、主題、家庭定制旅游興起，其中適合中產的定制服裝，已經利用三位測量、大數(shù)據(jù)技術，在流水生產線上完成手工定制，大幅降低價格，縮短交貨期。
他曾觀察到一家高檔西服制造商，其定制服務有了十足發(fā)展，交貨周期從一個月縮短到一周，其價格下降了一半。以前的中高檔西服，現(xiàn)在成了適合白領消費的定制品。他還注意到此前的高瓴資本收購百麗，就是要將其改造為定制鞋店。他認為隨著人們生活水平的提高，標準化的產品將越來越讓位于定制化的產品。他還稱，有一家火鍋店用機器人帶位，根據(jù)客戶消費習慣推薦菜品，其后廚也是無人操作，整個已進入自動化操作。
許小年表示，在行業(yè)整合與重組領域，中國有汽車整機生產商70多家，美國有兩家；中國最大的零售商，其市場份額僅有1%，沃爾瑪則接近20%。他特別指出，以京東為代表的零售商，一年銷售額2000億，其規(guī)模相當大，但是其市場份額也不過1%，與沃爾瑪高達20%的市場份額不在一個量級上。他指出先進制造業(yè)和服務業(yè)在未來的一大特點，就是將向有產品和技術的企業(yè)集中。這些企業(yè)通過整合產生規(guī)模經濟效益，同時也在提高研發(fā)創(chuàng)新能力。
他還表示，在先進制造業(yè)領域，比如研發(fā)手機三維相機模組，其材料、元件、工藝將全面升級，通過采用數(shù)據(jù)驅動的自動生產線，可以提高中國制造的水平。如果一家企業(yè)在某個方面能夠做到蘋果和華為的供應商，其發(fā)展空間無疑是巨大的。在這個領域，需要立足金融本質，采用互聯(lián)網(wǎng)、圖像識別、統(tǒng)計學技術，提高風控質量，降低成本，服務中小企業(yè)。
許小年
中歐國際工商學院經濟學和金融學教授。自1999年以來，許小年一直擔任中國國際金融有限公司的董事總經理兼研究部主管。許教授于1997年至1998年任職美林證券亞太區(qū)高級經濟學家。1996年，他在美國華盛頓的世界銀行擔任咨詢師。
許小年博士于1991年獲得美國加州大學戴維斯分校經濟學博士學位，1981年獲得中國人民大學產業(yè)經濟學碩士學位。1996年他榮獲中國經濟學界最高獎“孫冶方獎”，以表彰他對中國資本市場的研究。許博士的研究領域包括：宏觀經濟學、金融學、金融機構與金融市場，過渡經濟以及中國經濟改革。
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（編輯：韋依祎，責任編輯：魏錦秋，審閱：杜志鑫）
去年我寫了三篇文章：《我們究竟需要什么樣的資本市場》、《什么是真正的“做多中國”》和《汽車界下一個退場的會是誰？》，引發(fā)了一些反響。
三篇文章看似三個主題，其實還是一個主題——什么是真正的“做多中國”。
我的核心觀點很簡單，也是我二十多年來始終強調的：
企業(yè)家在經濟與產業(yè)發(fā)展中具有不可替代的作用。因此，支持民營企業(yè)、培育和保護企業(yè)家精神，才是推動發(fā)展與進步的核心要義。
民營企業(yè)家的信心何在？來自對未來的良好預期，包括對政策、法律、營商環(huán)境、產權以及安全等各個方面的預期，其底層邏輯是法治社會和市場決定論。
如何激勵企業(yè)家創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)？核心在于創(chuàng)造巨大的財富效應。一個包容的、有強大財富效應的資本市場，對保護企業(yè)家精神、激勵創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、推動科技發(fā)展具有至關重要的作用。注冊制的核心是調動全社會的創(chuàng)業(yè)和投資熱情，進而改變全社會的融資結構。
為何去年我又開始密集地提及這些問題？因為我們確乎已經處于世界大變局的關鍵時點了，一切都在加速演進。
在政治上，國際格局深度調整，地緣政治博弈升級，新舊力量激烈競逐。如何續(xù)寫和平與發(fā)展、穩(wěn)定與繁榮的篇章，深刻地考驗著各國的智慧與擔當。
在科技上，技術革命方興未艾，前沿科技不斷突破，人工智能風起云涌。第四次工業(yè)革命或將以前所未有的力度推動生產力的大發(fā)展，從而深刻地改變國家前途與人類命運。
在產業(yè)上，新興產業(yè)不斷解碼，中國智造強勢出海，市場競爭如火如荼。以新能源汽車產業(yè)代表的新興產業(yè)，中國正在席卷全球，行業(yè)的淘汰賽將加速。在汽車機器人時代，即人工智能與芯片定義汽車的時代，比人聰明的汽車機器人登上舞臺將是這個產業(yè)的奇點！
對于投資來說，2024年，中國經濟和資本市場都經歷了一個從低估到價值回歸的過程。
長恨春歸無覓處，不知轉入此中來。在一些行業(yè)和企業(yè)表現(xiàn)暗淡的同時，很多新興企業(yè)正在崛起。
正如我在基石資本的22條投資“軍規(guī)”中強調的那樣：投資與宏觀經濟無關。股市不是經濟的晴雨表。從5至10年來看，資本市場與宏觀經濟并不成正比。同時，股價走勢與企業(yè)績效也并非完全對應。
投資不是投資宏觀經濟，也不是投資行業(yè)和賽道，而是投資活生生的企業(yè)和企業(yè)家。我們投資的是微觀中代表新經濟的優(yōu)秀企業(yè)。
站在2025年的新起點，AI的征程才剛剛拉開大幕，讓我們繼續(xù)堅定不移地重倉硬科技，大力支持民營企業(yè)發(fā)展，持續(xù)為中國經濟和產業(yè)發(fā)展注入新動力，打好這場“做多中國”的持久戰(zhàn)。